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大咖录丨成长和价值股“再平衡”下的四个R选股策略

第一官网2020-11-20 10:24:22

作者:航宇    责编:陈东达

大咖录丨成长和价值股“再平衡”下的四个R选股策略

进入11月全球市场回稳,利好因素能否持续至年底,明年投资策略如何布局?《大行其道》对话行健资产管理董事总经理兼副投资总监潘振邦。

核心观点:

市场尚未充分反映明年盈利修复的预期,预计A股和港股明年上涨10-20%。

看好国际升级、科技、硬件、人工智能等板块,医药板块受研发能力提升和龙8支持,汽车市场明年大概率迎来较强反弹。

银行盈利能力明年仍受限,电动车板块已形成泡沫。

第一官网:现在进入到11月份,全球市场包括香港股市都是有一个明显稳定的情况,那么首先您怎么解读11月份市场表现?您觉得现在这种利好的因素能否维持到年底呢?

潘振邦:主要在过去大概两三个星期,我们觉得第一是美国的不明朗的因素慢慢在减退。第二当然是国际疫苗的发展,也向利好的方向去发展,这两个因素就让市场比较稳定下来,然后还有一个向好的动力。然后如果我们讲展望未来几个月到明年,我们的观点还是比较积极的,主要原因,市场挺有可能对明年的盈利的修复这一块还没有一个很充分的掌握。由于市场都是受一些比较短线的东西所影响。在实体官网上我们已经看到很多在起步的苗头,好像在国际过后,我们的国际的恢复还是挺强的。另外在科技这个板块里面,很多公司的像科技升级这些动态还是比较积极,我们觉得当这些形式慢慢在实体官网落地的时候,市场的信心还是能给提升的。

第一官网:您对于 A股和香港市场有没有一个点位上的预测?

潘振邦:具体来说,我们觉得比方说从10%的上升的幅度到20%,应该是比较大几率的。

第一官网:明年全年?

潘振邦:对。

第一官网:那么我们看今年的表现比较好的是科技医疗这些板块,还有像宅官网股,那么周期股是重创,您提到明年的投资主线,一方面是内循环,还有科技。从板块布局来看,近期我们看到周期股是有一些反弹的,您觉得在明年的话是否可以重点来关注?

潘振邦:我觉得是这样子的,我觉得在成长和价值类,周期可能是价值类其中一个比较重要的板块,明年大概的方向应该是说,两个板块出现一个再平衡的这样子的一个形态。我的意思是说成长类的,比方说医药的,比方说科技的、互联网的这一堆的,他们的基本面还是比较好的。但是由于过去一段时间里面,它们的估值给推得比较高,主要原因还是全球的利率一直都是处在一个很低超级低的水平。

但是当官网是回到一个比较正常的水平的时候,全球的利率应该也不能再往下走了,可能有一点反弹,最近我们看到美国的利率,国债的利率的曲线都在变得比较陡峭,这个现象我觉得预示官网的向好的一个格局,这样子的时候对成长类的估值来说,应该是有一点点的压抑作用的。当然他们我刚才也说基本面来说还是比较好,但是另外一个支持他们过去一个冲的比较猛的驱动力就是利率的因素,就没有今年这么亮丽了可能是。

但是反过来说周期类的价值类的股票,它们能依赖的都是宏观实体官网的表现,有改善的应该是明年的事,它们的估值又给压的这么低,所以它们反弹的空间还是存在,所以我觉得我们也不能很简单地把这个事情好像按二分法这样子去看,不是说非黑即白这样子,我觉得明年还是两方面都有它的机会。但是这个就很可能没有像今年这样子就太过于明显地偏向成长这一块,一个更平衡的表现。

第一官网:您的意思是否是未来选股上要发挥更大的作用,那么您的选股策略是什么呢?

潘振邦:我们一直都是按我们常说的四个“R”,我们的意思是说 Right Business,对的好的商业的模式。 第二是Right Management,就是说好的对的专业的管理层。第三 Right Cycle,就是说在商业周期里面公司处在比较利好的阶段。最后一点我们就是说 Right Price就是说这个票它现在的估值还是有吸引力的。我们看这几点主要来说,一个从上而下的这样子的角度来看,我们觉得,比方说国际类的,内循环的,尤其是国际升级的,然后科技类的、硬件的、人工智能的,我们总体中国的官网都是在升级换代的过程里面,所以如果我们选公司的时候,它能有一个内生的动力,把公司带上一个更高的台阶的时候,我们觉得这些公司的吸引力还是比较强的。

第一官网:那么按照您的选股策略的话,您会向投资者推荐哪些板块呢?

潘振邦:目前我们主要看的还是国际类的,刚才我也说科技板块里面的升级的,然后还有医药类这方面,我们的观点是过去的好几年里面,事实上在整个板块里面,比方说研发的能力,还有一批挺多的从海外回流到我们自己国家里面的一批的专业的研发的人员,它们的能力还是比较好的,所以这个板块里面这个空间(很大),尤其是现在对国内的市场对老虎机药的需求也是启动的比较猛,国家的龙8也是对这方面的发展是利好的。

在国际类的这些板块里面也是有周期的属性存在的。比方说汽车行业,汽车行业就是个很好的周期,中国的汽车市场已经经历了大概两年多,接近三年的没龙8的形态。所以我们就问自己,汽车行业明年还是没龙8吗?我们觉得概率不高。由于现在内循环,由于不同的龙8的引导,国际的能力的释放,还有置换的需求,几点放在一起的时候,明年汽车市场已经,我们看最近的这些数据已经开始出现,有一个比较好的反弹的苗头,所以它是周期,但是它也是国际类的。另外就是科技的周期,比方说有些硬件类的,手机相关的,电脑相关的,这些都有他们自己的周期的,这些我们觉得比传统的上游的周期应该是可以看多一点。

第一官网:您有没有觉得哪些是应该避免的?

潘振邦:我们对银行平台的这一块还是没有太看好,应该这样说,他们的估值确实是很低,但是能不能有一个明显的估值的恢复,我们还是有一点疑问的。

主要第一是,我们的依赖的很强信贷的力度去推动官网的阶段已经过去了,所以从信贷龙8的角度来看,银行的动力应该不太足。第二,全球纵然现在利率有一点正常化,但是利率的曲线还是比较扁平的,这样子的时候就让银行的盈利能力有一个压抑的作用存在。银行要再有一个很亮眼的业绩的龙8,我觉得几率是不高的。所以纵然它们的估值比较低,但是我觉得对投资者的吸引力可能也是有限的。 有些好像已经形成泡沫的公司,我们的还是比较审慎的。

第一官网:您指的是什么样的公司?

潘振邦:比方说电动车,这一块是最近看它有好很多天每天都是上升10%以上的,事实娱乐值的角度来看,就是说把整家公司的市值除每年能生产的车的台数,角度来看的时候,它们估值已经比特斯拉还要高了,这个有我们觉得是有点不合理的。

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